Российская экономика столкнулась с конфликтом между бюджетными стимулами и жесткой монетарной политикой ЦБ. На фоне растущих расходов на оборону и безопасности, правительство вынуждено балансировать между поиском новых налоговых поступлений и рекордной стоимостью обслуживания госдолга, отказываясь при этом от инфляционного сценария как способа покрытия дефицита.
Эксперты «Эксперт РА» отмечают, что текущая фискальная конструкция становится внутренне неустойчивой. Государство увеличивает расходы, подстраивая под них налоговую базу, при этом доля нефтегазовых доходов в казне планомерно снижается — к 2029 году она опустится ниже 16%. Главным вызовом остается разрыв между низкими темпами экономического роста и двузначными процентными ставками, делающими заимствования для бюджета крайне дорогими.
Минфин вынужден занимать средства через облигации федерального займа под 17% годовых и выше. Эти затраты уже достигли 3 трлн рублей, вытесняя инвестиции в реальный сектор. Ситуацию осложняет уход нерезидентов и падение интереса розничных инвесторов к длинным бумагам. В результате рынок фактически тестирует ведомство на прочность, вынуждая переходить на флоутеры и короткие облигации.
Финансовые власти осознанно выбирают повышение налогов как «меньшее из зол», чтобы избежать прямой экспроприации или бесконтрольной инфляции. При этом частный бизнес, видя безрисковую доходность депозитов выше 17%, не готов инвестировать в долгосрочные проекты. Финансовая система сохраняет управляемость, однако цена адаптации экономики к текущим геополитическим условиям продолжит ложиться на всех экономических агентов через налоговое бремя и высокую стоимость кредитных ресурсов.
Комментарии (0)
Пока нет комментариев. Будьте первым!