Еврозона балансирует на грани: рост ВВП как временная иллюзия

Франция превращается в нового «больного» Европы: вторая экономика блока сократилась на 0,1%, столкнувшись с бюджетным дефицитом свыше 5% ВВП и ростом доходности гособлигаций. В то время как Париж зажат в тиски политической неопределенности и дорогого кредитования, страны Южной Европы, включая Испанию, удержали общеевропейский показатель в плюсе благодаря наплыву туристов. Германия же добилась роста на 0,2% за счет масштабных государственных вливаний, отменив долговой тормоз для финансирования инфраструктуры.

Фундаментальные проблемы остаются нерешенными. Корпоративный сектор продолжает сокращать инвестиции, так как базовая ставка ЕЦБ в 4,75% делает модернизацию производства экономически нецелесообразной. Капитал утекает в США, где энергоресурсы обходятся кратно дешевле, а европейская промышленность теряет конкурентоспособность. В текущих условиях рост ВВП обеспечивается проеданием резервов и государственным долгом, что лишь откладывает неизбежное.

С наступлением отопительного сезона ситуация рискует выйти из-под контроля. Снижение потребления газа домохозяйствами летом было единственным фактором, смягчавшим энергетическое давление. Зимой энергоемкие предприятия столкнутся с дефицитом ресурсов и ростом цен на дизель, что вынудит заводы сокращать производство. ЕЦБ оказался в ловушке: снижение ставок необходимо для поддержки активности, но инфляционный импульс от подорожания топлива не оставляет регулятору пространства для маневра.