Почему российский фондовый рынок застрял в стагнации

Индекс Мосбиржи топчется около 3120 пунктов, игнорируя попытки регулятора смягчить кредитную политику. В то время как год назад индикатор находился на отметке 3350, сегодня капитал массово уходит в депозиты и фонды денежного рынка, не видя смысла вкладываться в акции на фоне геополитической неопределенности и жестких экономических условий.

Сейчас реальная безрисковая доходность достигает аномальных 9,5%. При текущей ключевой ставке в 14,5% инвесторы предпочитают гарантированный банковский процент рискованным дивидендным историям. По оценкам экспертов «Цифра брокер», переток ликвидности обратно в долевые инструменты станет возможен лишь при снижении ставки до 9–10%, когда реальная доходность вернется к более сбалансированным 4%.

Нефтяной фактор, традиционно поддерживавший отечественные площадки, также перестал работать в полную силу. Несмотря на рост цен на Brent выше $90 за баррель из-за ближневосточного конфликта, экспортеры не получают ожидаемой сверхприбыли. Этому мешает излишне крепкий рубль, съедающий долларовую премию, и физические ограничения инфраструктуры, подвергающейся атакам. В итоге нефтегазовый сектор торгуется хуже, чем до начала активной фазы кризиса на Ближнем Востоке.

Аналитики ФГ «Финам» полагают, что для позитивной переоценки бумаг требуется ослабление национальной валюты и более агрессивное снижение ставки, что вероятно лишь во втором полугодии 2026 года. Пока рынок живет в режиме ожидания: инвесторы ограничиваются точечным выбором компаний с низкой долговой нагрузкой, а широкий индекс остается под давлением до появления отчетливых драйверов роста.